Portugal

El PIB real del 4T de 2018 creció un +0,4% intertrimestral (+1,7% interanual) desde el +0,3% del 3T, pero por debajo de la media del 1S del +0,55%. En general, en 2018, el PIB creció un sólido +2,1% (aunque registró un descenso en comparación con el +2,8% de 2017) impulsado por la demanda interna. La demanda externa restó -0,7 pp al crecimiento (después de los -0,3 pp de 2017) ya que las exportaciones se desaceleraron de manera más marcada que las importaciones. La inversión creció un +4,4% después de ganar un +9,2% en 2017. 

El incremento de los salarios reales y el efecto de las medidas de gasto social deberían continuar apoyando el crecimiento del consumo este año. Sin embargo, existe un margen limitado para una mayor recuperación del mercado laboral (el desempleo se encuentra en su nivel más bajo en 15 años, por debajo del 7%). Las exportaciones deberían ralentizarse a medida que la actividad económica de los principales socios comerciales vaya disminuyendo. La caída de la tasa de utilización de la capacidad de fabricación en el 1T de 2019 (hasta su nivel más bajo desde 2014) es un mal augurio para la inversión, pero las condiciones de financiación deberían seguir siendo favorables en 2019, y existe una concurrida cartera de proyectos de inversión cofinanciados por la UE en perspectiva. Esperamos que el crecimiento de Portugal alcance el +1,7% este año.

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