Uruguay

En 2016, el crecimiento del PIB real se cifró en el +1,5%. El crecimiento estuvo contrarrestado por profundas recesiones en Brasil y Argentina. Los bajos precios del trigo y la carne, que en conjunto representan un tercio de las exportaciones uruguayas, combinados con una menor demanda regional, causaron una contracción de las exportaciones en 2016. Esperamos que el crecimiento se beneficie de una recuperación regional a corto plazo junto con un fortalecimiento del consumo privado interno. 

El PIB real crecerá un +3,0% en 2017, dado el alto rendimiento del 1T del +4,4% interanual. La estimación para 2018 se sitúa en el +2,5%. La inflación se mantuvo elevada en 2016: en un 9,6%. Esperamos que descienda al 6,5% en 2017 y que posteriormente se mantenga dentro del rango objetivo del Banco Central del 5% +/-2 pp, respaldada por una brecha de producción negativa y por las negociaciones salariales en curso. La política monetaria se mantiene relativamente ajustada, pero su transmisión se ha visto limitada por la alta dolarización y el bajo nivel de crédito denominado en pesos. En 2016, la política fiscal se mantuvo neutral, con un déficit del -3,9% del PIB. Debería reducirse al -3,4% en 2017. Acorde con el objetivo del gobierno de reducir el déficit al 2,5% para 2019, se espera que el parlamento uruguayo dicte subidas de impuestos y recortes de gastos.

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